大模型“六小龙”现状：智谱MiniMax上市后股价大回撤，月之暗面冲刺港股

两年前，“大模型六小龙”是创投圈最火的名字：智谱、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰、百川、零一万物，个个估值几十亿美元起步。

两年后，牌桌上的位置已经彻底分化。有人敲钟上市，有人冲刺IPO，有人悄悄转身。

一张榜看清现状

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   智谱AI已上市

   2026年1月8日登陆港交所，6月宣布拟在科创板募资150亿元。据10月报道，股价较高点回撤约75%。

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   MiniMax已上市

   1月9日港股上市，5月末启动科创板IPO辅导。据10月报道，股价较高点回撤约81%。

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   月之暗面冲刺上市

   7月发布Kimi K3。据10月报道，计划2027年一季度赴港上市，估值约500亿美元，拟募资最高50亿美元。

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   阶跃星辰融资最猛

   1月完成超50亿元B+轮，印奇出任董事长；10月发布智能体手机STEPX Neo先行版，售价3999元。也有分析质疑其收入规模与头部差距明显。

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   百川智能转向医疗

   2025年多位联合创始人离职，同年4月转向AI儿科、AI全科、精准医疗等方向。

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   零一万物明显收缩

   据百科页面信息，大模型开放平台将逐步停止在线体验和API等服务（未能找到其他来源交叉验证）。

上市了，然后呢

2026年1月，智谱和MiniMax相隔一天登陆港交所，被称为“中国大模型第一股”之争。

但上市并不是终点。据10月的报道，两家股价较高点分别回撤约75%和81%。市场的逻辑很直接：大模型的“稀缺性溢价”在消退——当DeepSeek、千问、Kimi都在开源，模型本身越来越难卖出高价。

另一个现实是烧钱。有数据显示，两家三年内合计烧掉近110亿元，其中近七成用于模型研发。

月之暗面：模型很强，账很难算

Kimi在技术上一直在第一梯队：7月发布的K3号称首个开源的3T级模型（见Kimi K3上线）。

但商业化压力同样明显。杨植麟此前说过“短期内不着急上市”，据10月报道，月之暗面计划在2027年一季度赴港上市。外界关心的不是模型多强，而是它能不能持续赚钱。

谁会是最后的赢家

从目前看，大模型行业正在形成三种玩家：

1. 大厂：字节（豆包）、阿里（千问）、腾讯（元宝）、百度（文心），有流量、有场景、有钱；
2. 技术型独立公司：DeepSeek，以及仍在牌桌上的智谱、MiniMax、月之暗面，靠模型和开源影响力；
3. 转向垂直领域的公司：百川聚焦医疗，更多公司在找细分场景。

用户端的结果已经很清楚：国内AI App月活前四是豆包、千问、DeepSeek、元宝（见国民AI助手之争谁在领跑），“六小龙”的产品没有一个挤进前四。